青海盐湖产量明显提升，海外新贵开始放量;国内明显供不应求，全球呈现弱平衡局面;锂价回调，等待新能源汽车行业补贴政策催化上行。
摘要
青海盐湖产量明显提升，海外新贵开始放量
1)国内盐湖提锂方面，盐湖股份(子公司蓝科锂业)、西部矿业(子公司青海锂业)2016 年产量有望明显增长至7000～8000 吨，其他公司产量释放仍然需要较长时间，未来将平滑增长;
2)国内矿石提锂方面，大多新增产能投产情况均低于进度计划，例如融捷股份、众和股份等公司的碳酸锂产量在2016年难有明显增长，天齐锂业、赣锋锂业等公司也略低于预期;
3)国外碳酸锂方面，SQM、FMC 尚未规划新产能，未来产量增长有限;Albemarle 年产2万吨的电池级碳酸锂智利工厂于2015 年9 月完工，但调试周期较长;海外新贵Orocobre的产量有明显提升，2016 年预计能达到7000吨。
国内明显供不应求，全球呈现弱平衡局面
我们预计，2016 年若国内新能源汽车销量达到65 万辆，国内范围碳酸锂供需缺口近8000 吨，若全球新能源汽车销量达到92 万辆，全球范围内碳酸锂供需缺口超过1000 吨，可见，国内明显供不应求，全球呈现弱平衡局面。从2017 年开始，全球范围内供应大概率不会出现短缺。我们对2016 年碳酸锂供需进行了敏感性分析，以国内新能源汽车销量作为变量(从45 万辆到75 万辆)，假设国外新能源汽车销量不变，可以看到，2016 年国内供需缺口较大，即使新能源汽车仅销售45 万辆仍然存在1800 吨缺口;而全球供需局面有些差异，若国内新能源汽车销量达到60 万辆以上，全球才会出现供应紧张局面。
锂价回调，等待下游补贴政策催化上行
据同花顺iFind 数据显示，最新截至2016 年8 月8日，工业级碳酸锂报价12.5万元/吨， 电池级碳酸锂报价13.5万元/吨，相较于年初分别回落0和10%，相较于今年最高点分别回落17.2%和25%。我们认为，因骗补结果目前仍未公布，新能源汽车补贴政策再次延后，下游需求迟迟未能爆发，这是导致上游碳酸锂价格疲软的主要原因，如按市场普遍预测，政策有望8～9 月份陆续出台，随后碳酸锂供需将趋紧，届时碳酸锂价格有望再次上涨。另外，氢氧化锂(LiOH，56.5%)报价在近期一直稳定在15.8～16 万元/吨，较为坚挺。
风险提示
新的电池技术出现，锂电存在被替代的可能性;行业估值中枢能否维持，在一定程度上存在不确定性;上市公司提锂业务的布局、拓展，或存试错风险。
国内外碳酸锂产量预测
根据最新调研情况，国内外主要锂业公司的产能变化情况统计如表1所示：
(1)国内盐湖提锂方面，盐湖股份(子公司蓝科锂业)、西部矿业(子公司青海锂业)2016年产量有望明显增长至7000～8000吨，其他公司产量释放仍然需要较长时间，未来将平滑增长;
(2)国内矿石提锂方面，大多新增产能投产情况均低于进度计划，例如融捷股份、众和股份等公司的碳酸锂产量在2016年难有明显增长，天齐锂业、赣锋锂业等公司也略低于预期;
(3)国外碳酸锂方面，SQM、FMC尚未规划新产能，未来产量增长有限;Albemarle年产2万吨的电池级碳酸锂智利工厂于2015年9月完工，但调试周期较长;海外新贵Orocobre的产量有明显提升，2016年预计能达到7000吨。
根据产能规划情况，我们进一步预测了未来五年国内外锂业公司碳酸锂产量，如表2所示。
国内外碳酸锂供需测算
我们对国内外碳酸锂需求进行了测算，如表4所示，假设如下：
(1)新能源汽车用电池：国内市场，我们认为按目前政策的支持力度，到2020年保有量500万辆的目标较为保守，我们预计未来五年国内市场增速复合增速约为35.5%，到2020年单年销量有望突破170万辆，保有量将达到623万辆;放眼全球市场，主要国家新能源汽车规划目标统计如表3所示，到2020年合计保有量目标超过1600万辆，我们保守预计未来五年全球市场增速复合增速约为39.1%(该复合增长率大于国内的原因是我们把特斯拉在国内的销量也计到海外市场)。另外，随着特斯拉等国际主流车型引领行业发展趋势，未来每辆新能源汽车配套电池的度电数、三元电池渗透率等也将明显上升，我们按不同类别的新能源汽车进行了相应的假设。
另需注意，新能源汽车用动力电池主要分为三元和磷酸铁锂，其中高镍三元电池(包括NCM811、NCA等)的正极材料主要以氢氧化锂作为原料，该用量未统计在表4中。根据我们的测算，2015年全球新能源汽车用高镍三元电池所需氢氧化锂为1964.1吨，到2020年该需求将增长到38369.8吨。
(2)3C电子电池：随着3C市场创新趋势的加强，便携式电子产品进一步普及，可穿戴设备、物联网等新兴市场不断涌现，这些新产品的问世将弥补智能手机增长疲软的问题，，如图1和图2所示，全球3C电池需求将出现新一轮增长，我们预计全球3C电子电池的需求在未来五年能够维持在8%的复合增长率。目前3C电子电池主要采用钴酸锂和三元正极材料，两者的碳酸锂用量相当，1 kWh耗量约为0.8kg。
(3)其他电池：通信储能及动力储能未来对锂离子电池的需求有望呈现爆发式增长，另外，电动自行车、电动工具、航空航天、轨道交通等领域也将稳步增长，我们分别假设了合理的增速，如表4所示。
(4)工业级碳酸锂方面，我们认为其未来增速将与宏观经济相一致，假设全球范围内需求在未来五年维持在5%的复合增长率，国内范围内需求在未来五年维持8%的复合增长率。
我们预计，2016年若国内新能源汽车销量达到65万辆，国内范围碳酸锂供需缺口近8000吨，若全球新能源汽车销量达到92万辆，全球范围内碳酸锂供需缺口超过1000吨，可见，国内明显供不应求，全球呈现弱平衡局面。从2017年开始，全球范围内供应大概率不会出现短缺，基本实现供需平衡。
2016年碳酸锂供需敏感性分析
根据上述测算，我们对2016年碳酸锂供需进行了敏感性分析，以国内新能源汽车销量作为变量(从45万辆到75万辆)，假设国外新能源汽车销量不变，可以看到，2016年国内供需缺口较大，即使新能源汽车仅销售45万辆仍然存在1800吨缺口;而全球供需局面有些差异，若国内新能源汽车销量达到60万辆以上，全球才会出现供应紧张局面。
锂价回调，等待下游补贴政策催化上行
据同花顺iFind数据显示，最新截至2016年8月8日，工业级碳酸锂报价12.5万元/吨，电池级碳酸锂报价13.5万元/吨，如图3所示，相较于年初分别持平和回落10%，相较于今年最高点分别回落17.2%和25%。我们认为，因骗补结果目前仍未公布，新能源汽车补贴政策再次延后，下游需求迟迟未能爆发，这是导致上游碳酸锂价格疲软的主要原因，如按市场普遍预期，政策有望8～9月份陆续出台，随后碳酸锂供需将趋紧，届时碳酸锂价格有望再次上涨。
据Wind数据显示，最新截止2016年6月13日，氢氧化锂(LiOH，56.5%)报价15.95万元/吨，如图4所示，相较于年初上涨70.6%，相较于今年最高点回落1.2%，另外，根据百川资讯的数据显示，2016年6～8月氢氧化锂价格都保持在15.8～16万元/吨。可见，氢氧化锂价格走势明确强于碳酸锂价格，主要因为氢氧化锂是高镍三元电池的原材料，目前只能从锂辉石矿中提取，全球供应量相对有限，故价格较为坚挺。
原标题：浙商·电气新能源：国内外碳酸锂供需预测（含16年敏感性分析）
